上半年P(guān)P市場(chǎng)高位回落，尤其是6月份以來(lái)，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇，恐慌情緒爆發(fā)，商品市場(chǎng)系統性暴跌，PP也未能幸免，一度跌破8000元/噸大關(guān)，創(chuàng )出近兩年來(lái)的最低點(diǎn)。近期市場(chǎng)逐漸止跌反彈，并且部分樂(lè )觀(guān)情緒認為下半年有金九銀十加持，PP市場(chǎng)有望打一個(gè)翻身仗。不過(guò)筆者認為，在全球大環(huán)境進(jìn)入弱周期背景下，需求難有實(shí)質(zhì)性好轉，加之下半年P(guān)P再次面臨擴能潮，PP下半年翻身難上加難。

   年底新產(chǎn)能集中投產(chǎn)

   今年P(guān)P依然是擴能大年，今年P(guān)P擴能計劃近600萬(wàn)噸，雖然新裝置投產(chǎn)有一定滯后慣例，但是全年有望兌現產(chǎn)能超450萬(wàn)噸。今年P(guān)P擴能比較集中，在年初四套裝置兌現之后，PP進(jìn)入了擴能真空期，4—7月份僅有一套裝置投產(chǎn)。不過(guò)從8月份開(kāi)始，PP將再次面臨新裝置集中投產(chǎn)，年底之前PP有多達近400萬(wàn)噸產(chǎn)能有待釋放，如此集中的產(chǎn)能釋放實(shí)屬罕見(jiàn)，屆時(shí)PP供應壓力將大大增加。

   開(kāi)工率有望進(jìn)一步提升

   　4—8月份是PP傳統的需求淡季，上游生產(chǎn)企業(yè)也多選擇在這一時(shí)間段停車(chē)檢修。今年除了計劃內的檢修之外，因為虧損以及意外造成的降負荷甚至停車(chē)的情況增加，導致目前PP開(kāi)工率維持在85%以下，目前甚至接近80%的一年來(lái)最低水平。雖然8月份PP仍有檢修預期，但是進(jìn)入9月份之后，PP檢修裝置將明顯減少，開(kāi)工率將大幅提升至90%以上，結合新裝置投產(chǎn)產(chǎn)能基數增加，屆時(shí)PP供應壓力將明顯顯現。

   金九銀十存在不確定性

   目前已經(jīng)進(jìn)入PP傳統需求淡季尾聲，往年同期部分下游已經(jīng)開(kāi)始提前備貨，但是今年來(lái)看，PP下游需求暫無(wú)實(shí)質(zhì)性好轉跡象。今年受疫情影響，國內需求大大萎縮，而近兩年火爆的出口今年也風(fēng)光不再，導致PP需求陷入三年來(lái)的最低谷。雖然后面有金九銀十的需求旺季預期，但是考慮國內外宏觀(guān)形勢，預計屆時(shí)需求即便有邊際改善，但是旺季有可能會(huì )被證偽。

   商品市場(chǎng)進(jìn)入弱周期

   除了PP基本面面臨壓力之外，宏觀(guān)市場(chǎng)也缺乏利好。眾所周知近兩年疫情背景下全球刺激政策不斷，流動(dòng)性泛濫，通貨膨脹居高不下，但是二季度開(kāi)始美聯(lián)儲正式進(jìn)入加息周期，全球流動(dòng)性收緊，經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇，商品進(jìn)入弱周期。后面來(lái)看，雖然7月份加息靴子暫時(shí)落地，但是年底之前美聯(lián)儲仍有三次加息預期，且現在全球商品都已經(jīng)走出頂部出現下滑風(fēng)險，在商品系統性普跌的背景之下，PP也難獨善其身。

   小結

   近期PP連續大跌后走出短暫的反彈行情，但是反轉條件遠遠不具備。目前商品市場(chǎng)整體進(jìn)入下行周期，PP下半年也面臨需求低迷，供應大增的壓力，預計PP市場(chǎng)下半年依然難有走出困境，甚至有可能繼續深陷泥潭難以自拔。

　　【本文內容僅供參考，據此入市風(fēng)險自擔】